? ??魯信創投（600783）：乘山東新舊動能轉換之風，邁進新時代
? ? 山西證券 劉麗
? ? 公司是國資背景的山東省魯信投資控股集團有限公司控股的專業創投機構， 實際控制人為山東省國資委， 目前是創業投資業務與磨料磨具實業經營并行的業務模式，創業投資業務為公司的主要利潤來源。
? ? 公司受益于山東省新舊動能轉換方案。 2018 年 1 月， 國家發展改革委發布《關于印發山東新舊動能轉換綜合試驗區建設總體方案的通知》，建設新舊動能轉換綜合試驗區，是山東推動高質量發展的重要抓手和牽引。 公司投資領域中現代農業、海洋經濟、新能源、新材料、高端裝備制造為山東省新舊動能轉換重點扶持的產業。
? ? 受益于創投基金減持新規的發布。 2018 年 3 月 1 日，證監會發布了《上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定》，公司直接受益于減持新規的發布，在退出 IPO 項目時節奏上給予更多的自由。
? ? 受益于 IPO 常態化。 公司從事創業投資，階段性持股是其特性，通過資本市場實現退出是最理想的退出通道。監管層加強資本市場基礎制度建設， IPO 常態化已形成穩定的預期，創投機構的 IPO 退出時間和效率大大加快。
? ? 參股公司山東國信在港交所成功上市。 根據 2017 年半年報，公司持有1.25 億股的山東國信股權， 山東國信的期末賬面價值為 1.59 億元， 有利于增厚公司業績。
? ? 盈利預測與估值： 根據分部估值法， 總體來看，我們給予公司 109.43億元的估值，目前公司的最新收盤價為 13.12 元，總股本為 7.44 億股，總市值為 97.61 億元。較最新的收盤價有 12.10%的溢價，給予“增持”評級。
? ? 風險提示： 公司目前持有上市公司 ST 龍力（代碼： 002604.SZ） 10.14%的股票。 ST 龍力目前處于停牌階段，不確定性較大； 二級市場大幅下滑；股權基金監管超出預期；公司投資的項目出現大幅虧損。
