■本報(bào)記者 趙琳 見(jiàn)習(xí)記者 林娉瑩
2018年12月27日，卓越教育集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“卓越教育”）在港交所正式掛牌上市，這也是2018年以來(lái)第7家在港上市的內(nèi)地教育企業(yè)。
與前6家教育企業(yè)上市后股價(jià)節(jié)節(jié)敗退命運(yùn)相同的是，卓越教育上市次日也遭遇了破發(fā)的尷尬。掛牌首日，卓越教育盤中破發(fā)，通過(guò)尾盤最后幾分鐘拉升以平盤報(bào)收，但是次日開(kāi)盤，公司股價(jià)再次出現(xiàn)大跌，跌幅一度擴(kuò)大至逾7%，截至2018年12月28日收盤報(bào)2.36港元/股，較發(fā)行價(jià)下跌1.67%。直到2018年12月31日收盤，卓越教育股價(jià)才漲回發(fā)行價(jià)以上。
有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，卓越教育的股價(jià)一度破發(fā)在意料之中，除受當(dāng)前整體市場(chǎng)低迷影響外，與公司本身資質(zhì)也有關(guān)系。
“港股屬全球估值洼地，投資者對(duì)新上市公司比較理性，除非是非常知名的企業(yè)，在中國(guó)香港IPO很難一開(kāi)始就享受到估值溢價(jià)。只有靠公司持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)釋放，才能最終得到投資者的認(rèn)同。”華盛證券特約評(píng)論員張雄對(duì)記者表示。
赴港上市遇冷
相關(guān)資料顯示，卓越教育成立于1997年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為向K12學(xué)生群體提供課外教育服務(wù)，及其它學(xué)校科目相關(guān)課程，包含優(yōu)學(xué)項(xiàng)目的個(gè)性化輔導(dǎo)、小班輔導(dǎo)、英才項(xiàng)目與全日制備考項(xiàng)目。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按2017年的招生人次及收益總額計(jì)算，卓越教育為華南地區(qū)最大與全國(guó)第五大的K12課外教育服務(wù)提供商。
卓越教育招股書(shū)顯示，2018年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.23億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)29%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)9958.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70%。雖然從單季業(yè)績(jī)來(lái)看較為亮眼，但其卻并不穩(wěn)定。歷史數(shù)據(jù)顯示，2016年，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比減少0.84%。2017年則同比增長(zhǎng)80.56%，這一增速要高于2018年上半年。
近年來(lái)，卓越教育的資產(chǎn)負(fù)債率也呈逐步走高態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年和2018年上半年，卓越教育的資產(chǎn)負(fù)債率分別為53.41%、67.49%和68.64%。與赴港上市的其它6家教育公司相比，遠(yuǎn)高于行業(yè)中位數(shù)38.87%，也僅低于希望教育和中國(guó)春來(lái)，排在第三位。
記者就相關(guān)問(wèn)題致電公司投資者關(guān)系部，公司回復(fù)稱“近期事務(wù)繁忙不保證能夠及時(shí)回復(fù)”，截至發(fā)稿公司尚未回復(fù)。
此外，從估值水平來(lái)看，張雄對(duì)記者介紹稱，目前港股教育行業(yè)的PE中位數(shù)是17.6倍，PB是2.97倍，卓越教育的PE和PB分別為19.6倍和5.25倍，都高于行業(yè)中位數(shù)。
基于上述種種原因，投資者對(duì)卓越教育的認(rèn)購(gòu)熱情度極低。此前公開(kāi)發(fā)售，卓越教育獲公開(kāi)發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)約0.8倍，與早些時(shí)候希望教育獲超購(gòu)逾18倍的盛況形成鮮明對(duì)比。
教育股不振
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有7家內(nèi)地教育股赴港上市，除卓越教育外，還包括希望教育、中國(guó)春來(lái)、天立教育、博駿教育、21世紀(jì)教育和中國(guó)新華教育。
然而，這7家已上市教育股的股價(jià)表現(xiàn)并不樂(lè)觀。截至2018年12月28日收盤，上述公司皆處破發(fā)狀態(tài)，更有3家公司股票的跌幅已超過(guò)四成，分別是希望教育、天立教育和中國(guó)新華教育。
其中，跌幅最大的希望教育在上市首日便已破發(fā)，截至2018年12月28日收盤，希望教育股價(jià)較發(fā)行價(jià)已跌56.25%。
有分析人士認(rèn)為，教育股表現(xiàn)不佳除受整個(gè)市場(chǎng)下跌的影響外，與教育行業(yè)和課外教培行業(yè)面臨的監(jiān)管趨嚴(yán)不無(wú)關(guān)系。
據(jù)了解，2018年11月份，教育部辦公廳、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局辦公廳、應(yīng)急管理部辦公廳三部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于健全校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)治理整改若干工作機(jī)制的通知》。該文件首次明確對(duì)線上教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)按照線下的管理政策同步進(jìn)行規(guī)范。
對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，目前教培機(jī)構(gòu)監(jiān)管愈漸趨嚴(yán)、整頓力度也在加強(qiáng)，對(duì)于K12教培行業(yè)而言，短期內(nèi)或承壓。
不過(guò)，上市后股價(jià)表現(xiàn)欠佳并沒(méi)有阻擋內(nèi)地教育公司赴港上市的腳步。記者從港交所披露易得知，截至2018年12月31日，在港交所排隊(duì)掛牌的內(nèi)地教育公司仍多達(dá)11家，其中，已過(guò)會(huì)的公司分別為銀杏教育、滬江教育以及新東方在線。
而截至2018年12月31日收盤，在上述7家赴港上市的內(nèi)地教育公司中，僅有卓越教育漲回發(fā)行價(jià)，當(dāng)日?qǐng)?bào)收2.45港元/股，較2.4港元/股的發(fā)行價(jià)微漲2%，其余6家公司的股價(jià)仍處于破發(fā)狀態(tài)。
